Hola,
Gracias por el A2A.
Había escrito un artículo para mi escuela de negocios sobre este tema. Estoy compartiendo un extracto de lo mismo.
- ¿Por qué el NSC solo está en 8000 mientras que el SENSEX está en 30000?
- ¿Es la mayor parte de la economía sentido común?
- ¿El mercado de bonos continuará cayendo si la economía mejora?
- ¿Deberían los países aceptar inmigrantes y refugiados desde una perspectiva económica con la esperanza de que las personas y los trabajadores estimulen sus economías?
- ¿Cómo generamos una sociedad post-escasez dentro de 100 años?
Cuando un país no paga a sus acreedores a tiempo, se dice que entra en “incumplimiento”, el equivalente nacional a la quiebra. Pero los incumplimientos soberanos son bastante diferentes de las quiebras comerciales, ya que es mucho más difícil para los acreedores recuperar los activos de una entidad soberana que recuperar los activos de una empresa (una embarcación naval argentina desarmada detenida en Ghana durante diez semanas en 2012 fue una excepción) . En primer lugar, para ganarse el favor en los mercados internacionales, los países en incumplimiento tienden a reestructurar su deuda en lugar de simplemente negarse a pagar cualquier cosa. Pero estos llamados “cortes de pelo”, donde se reduce el valor original de un bono, pueden ser mucho más dolorosos para los tenedores de bonos del gobierno que un simple clip de las tijeras. Después de su incumplimiento de $ 81 mil millones en 2001, Argentina ofreció pagar a sus acreedores un tercio de lo que debía: el 93% de la deuda se canjeó finalmente por valores en 2005 y 2010. Pero el resto, que está en manos de fondos buitres y otros inversores , todavía está en disputa. Estos “holdouts” esperan $ 1.3 mil millones más intereses. Y cuando Grecia incumplió en 2012, los tenedores de bonos se vieron obligados a recibir golpes de hasta el 50%. En casos menos graves, los países pueden optar por reestructurar su deuda solicitando más tiempo para pagar. Esto tiene el efecto de reducir el valor presente del bono, por lo que no es totalmente indoloro para los inversores. Algunos sugieren que este es el curso de acción correcto para Ucrania mientras lucha por equilibrar sus prioridades internas inmediatas con sus obligaciones para con los tenedores de bonos.
Los incumplimientos también pueden ser muy dolorosos para el país infractor, especialmente si son inesperados y desordenados. Los ahorradores e inversores nacionales, anticipando una caída en el valor de la moneda local, se apresurarán a retirar su dinero de las cuentas bancarias y sacarlo del país. Para evitar corridas bancarias y una depreciación precipitada de la moneda, el gobierno puede cerrar bancos e imponer controles de capital. Como castigo por incumplimiento, los mercados de capitales impondrán tasas de endeudamiento punitivas o se negarán a prestar. Y las agencias de calificación crediticia sin duda advertirán contra la inversión en el país. Pero como lo muestra la historia, en la mayoría de los países los prestamistas hambrientos de rendimiento eventualmente comenzarán a prestar nuevamente, siempre y cuando sean adecuadamente recompensados por el riesgo que están asumiendo. Además, los swaps de incumplimiento crediticio —instrumentos financieros que actúan como una forma de seguro contra los impagos soberanos y corporativos— permiten a los tenedores de bonos cubrir su riesgo. Pero no todos los incumplimientos son iguales: Argentina volvió a incumplir este año al negarse a pagar $ 1.3 mil millones más intereses a los “holdouts” de 2001.
Críticamente, no existe una ley o tribunal internacional para resolver los incumplimientos soberanos, lo que ayuda a explicar por qué son tan variados en longitud y gravedad. Se ha propuesto una mayor regulación internacional, incluidos poderes para evitar que los tenedores de minorías secuestran el proceso, pero tales condiciones finalmente dependen del país emisor. Las primeras emisiones de bonos desde las nuevas propuestas (por parte de Kazajstán y Vietnam) incluyen estas cláusulas. Otros países pueden hacer lo mismo, pero esto no resuelve los $ 900 mil millones en bonos en circulación que se emitieron bajo las viejas reglas. Como cualquier divorcio desordenado, las negociaciones prolongadas sobre incumplimientos pueden ser costosas para todas las partes involucradas. Trabajar hacia mejores términos pre-nupciales podría no ser una mala idea.
¡Espero que esto ayude!