Voté la respuesta del Sr. Wattenbarger porque es una buena respuesta. Aquí hay más detalles.
Cuando se anuncia una emisión de bonos, pagarés o bonos del Tesoro, de modo que la fecha de la subasta y el vencimiento sean conocidos por los mercados, inmediatamente comienza a negociarse como una garantía “cuando se emite” o “wi”.
Una vez que se ha llevado a cabo la subasta, el nuevo valor se convierte en la emisión “en ejecución” o actual para ese vencimiento particular, ya sea una factura de 3 meses, seis meses o 1 año, o una de 2 años, Bono a 3 años, 4 años, 5 años, 7 años, 10 años o un bono a 30 años. (Incidentalmente, esa lista formó la lista de valores “en la carrera” hace muchos años. Hoy puede haber una lista de vencimientos diferente dependiendo de lo que el Tesoro emita habitualmente).
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Después de que un nuevo valor ha sido cotizado en una subasta, la vieja emisión “en la carrera” que reemplazó se convierte en un componente de la colección “fuera de la carrera” de todos los otros valores del Tesoro.
El único problema que tengo con la otra respuesta es con respecto a la explicación de T-bill. No hay distinción entre una factura antigua de 6 meses y una nueva factura de 3 meses del mismo vencimiento. Cuando la factura original de 6 meses se reduce a solo el vencimiento de 3 meses, simplemente se “vuelve a abrir” y después del anuncio y se negocia “cuando se emite” hasta la acción después de la cual se convierte en el problema actual o “en la carrera”. . Esencialmente, la antigua factura de 6 meses pasa de “fuera de la carrera” a “en la carrera” nuevamente, y permanecerá allí hasta que se subasten los próximos 3 meses. En ese momento, los intercambios se pueden hacer entre la factura existente y la misma factura que se negocia “wi” donde alguien venderá la factura para la liquidación mañana y volverá a comprar la misma factura para la liquidación en la fecha de emisión. Se puede desarrollar un diferencial porque hay más oferta del mismo t-bill disponible en la fecha de emisión.
Las notas y los bonos también se pueden volver a abrir. Por lo general, eso sucederá si hay una Nota antigua, digamos una nota de 4 años, que tiene una tasa de cupón muy cercana a donde el Tesoro espera que se fije un precio de una nueva, digamos, nota de 3 años. Si la antigua nota de 4 años tuviera el mismo vencimiento que la nueva nota de 3 años, podrían volver a abrirla, es decir, subastar más. En ese caso, el cupón se conocería de antemano, en lugar de ser establecido por el Tesoro después de la subasta, como se hace normalmente.
La utilidad del concepto “sobre la marcha” es que esos problemas son generalmente los más activos, por lo que los comerciantes y los clientes saben exactamente dónde se valoran en un momento determinado. Si se le pide a un operador que haga una oferta por un problema “fuera de serie”, es posible que no haya visto una operación por minutos, horas o incluso días, en ese tema en particular y generalmente hará tres cosas: 1) fijar el precio por comparándolo con el lugar en el que actualmente se negocian los problemas “en la carrera” más cercanos, 2) cubra un poco su oferta en caso de que esté equivocado y 3) se queje al vendedor de que es un problema fuera de la carrera, así que no esperar una gran oferta necesariamente.