No
El concepto de que China está desvinculada de las economías de EE. UU. Y de la UE carece de un mecanismo plausible.
Impacto a la exportación
En 2010, China exportó 365 mil millones de dólares en bienes a los Estados Unidos *; la cifra comparable para la UE fue de 282 mil millones de euros ** (alrededor de 400 mil millones de dólares estadounidenses a las tasas de cambio de 2010). Con un PIB de 25,5 billones de yuanes en 2010, o 3,7 billones de dólares estadounidenses, el comercio combinado de Estados Unidos y la UE con China se acerca al 21% del PIB de 2010.
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El comercio de 2008 a 2009 cayó con la UE 13,6% y los EE. UU. 12,3%. Por lo tanto, si el comercio bilateral de Estados Unidos y la UE con China se derrumbara como lo hizo entre 2008 y 2009, representaría un impacto en el PIB chino de alrededor del 2,7% .
Los bancos
Además, la bolsa de Hong Kong (EWH) y el S&P 500 varían con una correlación de 0,8 . Historia similar para el Shanghai CSI 100.
¿Por que eso es un problema? Los bancos.
Los 4 grandes bancos chinos (BOC, CCB, ICBC y ABC) habitualmente recaudan capital en estos campos. De 2004 a 2008 recaudaron 42,2 mil millones de dólares en Hong Kong y Shanghai. Luego pagaron 42,0 mil millones de dólares en dividendos. Entonces, entre 2004 y 2008, todo el capital recaudado por los bancos se pagó en dividendos en efectivo. Esta tendencia continúa: observe las tasas de dividendos de Big 4.
Estos bancos también tienen una exposición total a los préstamos improductivos (NPL, por sus siglas en inglés) elaborados en compañías de gestión de activos (AMC) que están logrando una recaudación del 20-40% de los préstamos por los que pagaron su valor nominal. Por supuesto, sus bonos son propiedad de los bancos, además de PBOC y MOF. Los NPL anteriores a 1999, si se escriben hoy, eliminarían el capital de los bancos chinos. En cambio, los préstamos se extendieron, por mandato del gobierno, de 2009 a 2029.
Existe una curiosidad en la contabilidad por la cual los pasivos contingentes no se registran como pasivos . Por lo tanto, si le presto dinero para comprar productos tóxicos de mi balance general, ese préstamo depende de la recolección de esos activos. Cubrí el turd con pasas.
Pero el PBOC los respalda, ¿verdad? Sí, el PBOC que apalancó casi 1200: 1 † (pensamos que nuestros fondos de cobertura eran malos). Por cierto, ha estado descargando sus propios NPL en un ciclo similar de responsabilidad contingente. Eche un vistazo a Cinda AMC y sus subsidiarias de propiedad absoluta a las que vendió sus NPL adquiridos a través de PBOC de CCB, compras compradas con préstamos de, usted lo adivinó, PBOC, y luego vendió a Cinda ††.
No apueste por el consumo interno
¿Qué pasa con el cambio al consumo interno? Aquí está el problema: el 70% de los bonos de China, a precios inferiores a los del mercado, están en manos de los bancos ††. Todo el campo de apalancamiento es financiado por depositantes chinos, cuyas heroicas tasas de ahorro de más del 50% impulsan este ciclo. Fomentar el consumo interno amenaza con eliminar los depósitos en los que se basa el apalancamiento del estado.
Por lo tanto, comenzamos sistemáticamente a llevar a la bancarrota a las empresas estatales (lo que significa que abandonan sus activos, lo que obliga a los bancos a marcar sus activos en el mercado) o hacer que se vayan al extranjero para recaudar capital. Sin embargo, esta pregunta plantea una contingencia de un motor de crecimiento fallido de EE. UU. Y la UE. El Partido, confrontado con el estancamiento del crecimiento de la UE y los EE. UU., Se endeudaría contra su estabilidad si permitiera erosionar su base de depósitos, un efecto del aumento del consumo.
¿Por qué China exporta tanto? China tiene 1/3 menos tierra cultivable por persona que el resto del mundo∞. Es por eso que históricamente ha tenido que ser aislado y pobre o integrado y rico (er). Reestructurar la economía para que no dependa de las exportaciones requeriría una hazaña de ingeniería geopolítica que el mundo nunca antes había visto. No es algo que la sociedad generalmente emprenda en medio de una recesión global.
Conclusión
Así que no solo digo que no, China no podrá impulsar el crecimiento global, sino que tampoco, China no podrá aislarse del mundo. El país ha generado enormes cantidades de riqueza para sí mismo a través del comercio y la integración: si los motores de crecimiento de EE. UU. Y la UE colapsan, Mephistopheles vendrá a golpear.
Advertencia: estímulo gubernamental
Por lo tanto, hemos demostrado que es poco probable que el consumo privado, la inversión extranjera y las exportaciones netas se conviertan en motores de crecimiento en un puesto de motor de crecimiento de EE. UU. / UE.
Eso deja a la inversión nacional y al gobierno, que si clasifica a las entidades estatales (SOE) como gobierno, son lo mismo. Aumentar los impuestos sería impopular. Más de lo mismo probablemente no.
Si el gobierno chino está dispuesto a avanzar masivamente, podría compensar la pérdida de crecimiento y tal vez encender por un corto tiempo. Esta es una apuesta para que las economías de EE. UU. Y la UE (y los sectores de importación) se aceleren antes de que se derrumbe el castillo de naipes. Entonces, si China suscribe un estímulo masivo con los ahorros de los depositantes chinos, podría mantener el crecimiento hoy por unos pocos trimestres más de lo que hubiera sido de otra manera. Es más ambiguo si este crecimiento ayudaría a la UE y a los EE. UU., A la luz del gasto público que generalmente prefiere las empresas locales (un efecto aumentado en China).
* http: //www.census.gov/foreign-tr…
** http: //trade.ec.europa.eu/doclib…
† http: //www.piie.com/blogs/china/…
†† Capitalismo rojo: la Fundación Financiera Frágil del Aumento Extraordinario de China http://www.amazon.com/Red-Capita…
∞http: //www.stratfor.com/analysis…
PS Quora realmente necesita crear una opción de formato para las notas al pie numeradas. Estoy lo suficientemente orientado a los detalles como para encontrar una fuente pública, pero soy demasiado vago para abrir un procesador de textos y copiar un superíndice.