Basado en las políticas monetarias extraordinarias de la Reserva Federal (y BOE) en los años posteriores a la crisis financiera, sospecharía que una liquidez global aún mayor (de la expansión del BCE y del BOJ al mismo tiempo) habría resultado en flujos de capital marginalmente más grandes hacia los EM (fortalecimiento de sus monedas, mayor acceso a financiamiento, quizás mayor deuda corporativa EM pero burbuja), y quizás una mayor trampa de liquidez en las economías avanzadas, pero también un mayor apoyo al sistema bancario y la demanda / inflación en Europa (que evitaron políticas monetarias acomodaticias hasta que estaba claro que las políticas austeras no funcionaban).
En tiempos normales, el aumento masivo de liquidez de la expansión monetaria coordinada en los principales bancos centrales del mundo podría dar lugar a grandes flujos de capital (pueden ser buenos y malos), un aumento de los desequilibrios mundiales, movimientos de tipos de cambio más fuertes, refinanciamiento corporativo a gran escala y préstamos rápidos. ¿Son buenos o malos? Como siempre, depende! ¿El capital fluye hacia donde es más productivo? La clave para los formuladores de políticas es vigilar los niveles de deuda y los impulsores de los préstamos (¿está aumentando la inversión?), Los efectos del tipo de cambio, la inflación, el crecimiento del crédito, el “dinero caliente” y el nivel de las reservas de divisas para mantener los fundamentos económicos sólidos.
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