A fines de 2006, se estimaba que todo el oro extraído ascendía a 158,000 toneladas, suficiente para caber en un cubo de 20 mx 20 m. Dada la enorme cantidad de oro almacenada en la superficie en comparación con la producción anual (~ 2.500 toneladas), el precio del oro no se ve particularmente afectado por los cambios en la producción de oro de las minas, por ejemplo, una huelga en una mina de oro en Sudáfrica.
La mayor parte del oro extraído todavía existe en forma accesible y, por lo tanto, es potencialmente capaz de volver al mercado del oro por el precio correcto. De hecho, las chatarras antiguas, las monedas y las barras constituyen una parte importante del conjunto de chatarra (y posiblemente sean los únicos elementos realmente sensibles al precio en este mercado). Los precios más bajos tienden a dar como resultado niveles más bajos de chatarra que ingresan al mercado con procesadores que a veces retienen el material con la esperanza de precios más altos.
Un factor es que todo el “oro fácil” ya se ha extraído; Los mineros ahora tienen que cavar más profundo para acceder a reservas de oro de calidad. El hecho de que el oro es más difícil de acceder plantea problemas adicionales: los mineros están expuestos a riesgos adicionales y el impacto ambiental aumenta. En resumen, cuesta más obtener menos oro. Estos se suman a los costos de producción de la mina de oro.
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La minería de oro es un proceso intensivo de energía. Las operaciones mineras verán el mayor impacto de los precios más bajos del petróleo, ya que la producción de metal es, por su propia naturaleza, un proceso intensivo en energía. En los términos más simples, los insumos de energía más baratos significan costos de producción más bajos en todas las curvas de costos individuales.
Otros factores que afectan el precio del oro incluyen …
Dólar estadounidense
Como la mayoría de los productos que se comercializan internacionalmente, el oro tiene un precio en dólares estadounidenses. En su forma más básica, una disminución en el valor del dólar estadounidense en relación con la moneda del comprador de un producto básico significa que el comprador tendrá que gastar menos de su propia moneda para comprar una cantidad dada del producto básico. A medida que el producto se vuelve menos costoso, la demanda del producto aumenta, lo que resulta en un aumento en el precio y viceversa.
El valor del oro, una moneda fiduciaria, también estará determinada en gran medida por su atractivo en relación con otras monedas fiduciarias: las monedas fiduciarias en papel emitidas por los bancos centrales. El oro será más atractivo cuando los participantes del mercado estén más nerviosos por el valor futuro de otras monedas fiduciarias. Y la preocupación entre los inversores tiende a aumentar cuando los gobiernos parecen gastar demasiado (es decir, aumentar el tamaño de su déficit presupuestario) y / o cuando los bancos centrales no hacen lo suficiente para contener el aumento de los precios. La inflación, por supuesto, actúa para erosionar el valor de compra de la moneda.
Los precios del oro tienen una correlación inversa relativamente alta frente al dólar de alrededor de -0.35.
Política monetaria de los Estados Unidos
Entretejido en el valor del dólar estadounidense se encuentra el camino actual y futuro esperado de la política monetaria estadounidense. Las tasas de interés más altas, que se reflejan en mayores rendimientos de los bonos, reducen el atractivo de mantener activos que no devengan intereses, como el oro. Sin embargo, no es la tasa de interés nominal lo que afecta el precio del oro, sino la tasa de interés real, es decir, después de la inflación.
El oro es un activo que no tiene riesgo de crédito y, a la larga, mantiene su poder adquisitivo. ¿Cuánto deberían pagar los inversores? Cualquiera que sea la cantidad, es probable que varíe con el tiempo con el nivel de rendimiento real disponible en activos de muy alta calidad, casi “libres de incumplimiento” (como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos).
Es decir, cuando los rendimientos reales de otros activos similares (es decir, la tasa de interés de los bonos) son altos, los inversores probablemente desearían un mayor descuento en el valor real estimado a largo plazo del oro. Por el contrario, cuando los rendimientos reales son bajos, el costo de oportunidad de poseer oro cae y los inversores probablemente estarían dispuestos a pagar un precio más alto en relación con el valor real estimado a largo plazo del oro.
Desde 2004 (cuando se introdujo el primer ETF de oro y el oro se convirtió en un activo financiero cada vez más líquido). Durante este período ha habido una fuerte relación inversa entre el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años y el precio del oro.
Joyería / tienda de demanda de valor
El oro se usa para joyería, representando más del 50% de la demanda global. Si la demanda del consumidor aumenta, esto puede reflejarse en una mayor demanda de joyas, lo que resulta en un aumento en el precio del oro.
La demanda de oro en joyería es particularmente popular en China e India. Incluso las joyas de oro son muy populares, el metal también se ha utilizado históricamente como una forma de inversión y seguridad financiera para las mujeres casadas. Por lo tanto, los hogares tienden a aumentar sus compras cuando los precios bajan, y viceversa cuando suben.
Aplicaciones industriales
Alrededor del 10% de la demanda anual de oro se atribuye a usos médicos e industriales del oro, donde se utiliza en la fabricación de dispositivos médicos como stents y electrónica de precisión como unidades GPS. Debido a la cantidad relativamente pequeña de oro destinada a aplicaciones industriales, los cambios en la demanda subyacente tienen muy poca influencia en los precios del oro.
Demanda de inversión
La demanda de oro como inversión (o cobertura contra la incertidumbre y una inflación más alta) tiende a aumentar a medida que aumentan las preocupaciones sobre una inflación más alta, las perspectivas de un dólar estadounidense más débil y el riesgo geopolítico. El crecimiento en el mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) ha facilitado mucho la posición de los inversores sobre el oro. Anteriormente, los inversores podrían haber tenido que comprar monedas de oro y almacenarlas de forma segura. Desde que se introdujo el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) en 2004, el precio marginal del oro ahora se establece principalmente por la demanda de los inversores.
Geopolítica
El oro y otros metales preciosos a menudo también se utilizan como cobertura contra la incertidumbre, y la incertidumbre geopolítica en particular. Por ejemplo, los precios del oro alcanzaron su punto máximo en 1980 a $ 850 por oz cuando la Unión Soviética invadió Afganistán, que también coincidió con la crisis de rehenes iraníes en la embajada de Estados Unidos en Teherán. El aumento al máximo récord de 2011 de $ 1,920 por onza se produjo cuando varias de las revoluciones de la Primavera Árabe descendieron a la guerra civil y Grecia fue detenida por una huelga general contra las demandas de austeridad de la Eurozona.
Sin embargo, estos son solo algunos ejemplos aislados. En realidad, la evidencia es mucho más mixta de que el oro actúa como un seguro efectivo. En un estudio de 2009, los economistas Dirk Baur y Thomas McDermott encontraron un efecto de refugio seguro en relación con los mercados bursátiles de los países ricos. El resultado fue más fuerte justo después de eventos altamente inesperados, “El oro puede verse como una compra de pánico inmediatamente después de un shock de mercado extremadamente negativo”. ellos escribieron. “Las tendencias más graduales en los mercados bursátiles (pérdidas semanales o mensuales) no parecen provocar la misma respuesta impulsiva de los inversores”.
El clima
El clima a veces puede tener impactos sorprendentes en productos aparentemente no relacionados. En India, por ejemplo, las lluvias monzónicas son cruciales para el riego de los cultivos. Entonces, ¿cómo afecta la cantidad de lluvia que cae en India al precio del oro? Bueno, India es uno de los principales consumidores de oro y cantidades significativas de sus compras de oro ocurren en regiones rurales, con una demanda que depende en gran medida de los ingresos agrícolas. Tradicionalmente, los agricultores indios aumentan sus compras de oro después de un buen monzón y temporada de cosecha, utilizando el metal amarillo como una reserva de riqueza. Con los ingresos de la agricultura afectados en el caso de una temporada de monzones mal, los fondos pueden no estar allí para apoyar la demanda de oro.
Reservas del banco central
Los bancos centrales y los gobiernos también pueden afectar el precio del oro, en particular a través de cambios en las reservas de los metales preciosos que poseen. A septiembre de 2015, los bancos centrales y otras organizaciones poseían 32.682,4 toneladas de oro como reservas oficiales de oro, el 21% del oro extraído. Los bancos centrales a veces pueden buscar descargar o recargar sus reservas de oro. Un ejemplo de un momento particularmente malo fue la decisión del gobierno del Reino Unido de vender aproximadamente la mitad de sus reservas de oro entre 1999 y 2002, cuando los precios del oro estuvieron en su punto más bajo durante 20 años. El Reino Unido alcanzó un precio promedio de $ 275 por oz.