El emisor de bonos generalmente necesita fondos en moneda fuerte, como USD o EUR, en lugar de en su moneda local. Venden bonos y luego usan los ingresos para pagar los préstamos y bonos anteriores en moneda fuerte, o para comprar varias importaciones vendidas en los mercados internacionales por divisas.
Claro, sería menos arriesgado para el emisor no deberle a la moneda fuerte, sino a la moneda local, que el emisor puede “imprimir” a voluntad si tiene problemas para pagar las deudas. Pero imagine lo que sucedería si un país pequeño que necesita mil millones de dólares tratara de vender bonos en moneda local por valor de mil millones de dólares. Muchos menos inversores estarían dispuestos a comprar dichos bonos porque no quieren gestionar los riesgos en moneda local. El emisor tendría que pagar mayores rendimientos para atraer compradores. Cualquier negocio riesgoso en el país que necesite pedir prestado en moneda local necesitaría competir con los nuevos bonos del gobierno y pagar rendimientos aún más altos. Pero debido a que el gobierno realmente necesita USD y no moneda local, cambiarían inmediatamente los ingresos a USD, lo que afectaría el tipo de cambio. Como puede ver, dicho vínculo podría tener todo tipo de efectos secundarios no deseados en los mercados.
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