¿Hay alguna reforma económica que sea necesaria y urgente en China ahora? Si hay, ¿qué son?

Hay varias áreas donde se necesita una reforma:

  • El crecimiento de la economía china depende demasiado de la subida de los precios inmobiliarios; se siente como Japón en 1989 antes de que estallara la burbuja, o Estados Unidos en 2007 antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. El gobierno ha intentado, en varias ocasiones, frenar el crecimiento, pero cada vez ha retrocedido y el mercado inmobiliario ha regresado con un rugido. Obviamente, el gobierno chino no tiene una solución a este problema, por lo que sigue pateando la lata en el camino;
  • Las empresas estatales chinas (empresas estatales) siguen siendo muy ineficientes. La solución del presidente Xi parece ser alentar a BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) a participar en las empresas estatales, ponerlas a cargo de la gestión y realizar reformas. ¿Se permitirá a las empresas BAT realizar despidos importantes? Lo dudo un poco.
  • Muchas empresas chinas siguen siendo ineficientes y no agregan mucho valor. El gobierno está tratando de cerrar muchos de ellos, pero a China le falta una buena gestión.
  • Demasiado capital pasa por los bancos estatales a las empresas estatales ineficientes, que ofrecen dinero barato en términos preferenciales porque todos son propiedad de la parte. Las tasas de interés deben liberalizarse para que tengan que competir con otras compañías por el capital. El problema con la reforma de esto es que este es, de hecho, un problema político que concierne al gobierno y al control del Partido Comunista Chino sobre la economía, y plantea un desafío directo al monopolio del gobierno del partido.

El presidente Xi no parece tener respuestas fáciles a estos temas. Parece ser económicamente liberal y políticamente conservador, y sus políticas sugieren que se está preparando para tiempos tormentosos para la economía y la sociedad china.

En este momento, la opinión pública china apoya firmemente al presidente Xi y al partido, pero si hay cambios repentinos en el entorno general, podría cambiar rápidamente.

Antes de sugerir reformas, examinemos algunas instantáneas de diferentes aspectos de la economía de China.

Comencemos con el panorama general de la deuda de China:

La deuda de China es aproximadamente promedio para un país desarrollado, con cuatro excepciones.

  1. La deuda es de muy alta calidad, con rendimientos del 200% al 300%, según un documento publicado por el Banco de la Reserva Federal de St. Louis.
  2. La economía está creciendo muy rápidamente, cuatro veces más rápido que las economías de los países desarrollados, y, dado que toda la deuda se amortiza con el crecimiento, podemos esperar que el rápido crecimiento de China la consuma con bastante facilidad.
  3. Casi nada de eso es externo. China se debe sus deudas a sí misma. Todo está en la familia.
  4. La relación de activos a deuda es muy alta: activos corporativos 552% del PIB; Hogares 332%; Cambio de divisas 39%; Sector público 17% (Bloomberg: el creciente problema de la deuda de China no es lo que parece).

En el otro extremo de la escala, los salarios, el mejor indicador de la salud económica, están creciendo constantemente:

Sin embargo, los costos laborales , la participación del trabajo en el costo de producción, siguen siendo bajos:

El costo del gobierno de China, que a menudo se pasa por alto en las comparaciones de países, también es bajo, dejando mucho espacio para aumentos de impuestos si es necesario pagar algo:

Entonces, a nivel macro, la economía de China está realmente muy bien. ¿Eso significa que no son necesarias reformas? ¡De ningún modo! Yukon Huang, que ocupó cargos en el Tesoro de los EE. UU. Y en varias universidades de los Estados Unidos, fue director de país del Banco Mundial para China (1997-2004) y, antes de eso, se desempeñó como economista principal para Asia y jefe de Estrategias de Asistencia al País . En su nuevo libro Cracking the China Conundrum, tiene muchas críticas serias sobre la estructura de la economía y sugiere varias reformas importantes. Este extracto le dará una idea de su pensamiento y le insto, si está seriamente interesado en reformar la economía de China, a leer todo el libro:

El desempeño económico excepcional de China es el resultado de una serie de reformas pragmáticas que alentaron una mayor competencia, aprovecharon las ventajas del país y fueron secuenciadas para reflejar la evolución de las capacidades institucionales y las oportunidades de mercado. Su economía experimentó tres transformaciones importantes en el curso de estas reformas: de una economía agraria a una industrial y de servicios, de una economía cerrada a una relativamente abierta, y de una economía totalmente dominada por el estado a una de propiedad mixta. Lo que fue diferente fue el proceso que China utilizó para reformar su economía en lugar de las políticas en sí, ya que las reformas se adhirieron ampliamente a las prescripciones generales, incluida la liberalización de los mercados, la diversificación de la propiedad y el mantenimiento de condiciones macroeconómicas estables. Al llevar a cabo reformas de forma gradual y experimental, a menudo con los mejores enfoques, pero prácticos, y al proporcionar incentivos a las autoridades locales, el liderazgo pudo desarrollar instituciones de transición viables en cada etapa del desarrollo. Estas reformas hicieron que las empresas de China fueran competitivas a nivel mundial sin la necesidad de adoptar las iniciativas de privatización masiva que tuvieron lugar en la antigua Unión Soviética. China también creció rápidamente porque estaba parcialmente aislada de los cambios en los ciclos económicos mundiales debido a sus controles de capital y control sobre las decisiones de inversión.

Sin embargo, China es diferente, no porque sea inmune a las presiones financieras, sino porque la estructura y las interacciones dentro de su sistema económico no son las mismas que las de otros. La mayor parte de la deuda de China es pública en lugar de privada, y se origina en el país y no en el exterior. China tampoco tenía un mercado de propiedad privada significativo hace una década, por lo que la mayor parte del reciente aumento en los precios de la propiedad es consecuencia de las fuerzas del mercado que intentan establecer valores apropiados para la tierra, cuyo valor estaba oculto anteriormente en un sistema socialista. La burbuja de capital de China también difiere en el sentido de que no fue impulsada por los fundamentos económicos sino por políticas gubernamentales defectuosas (ver Capítulo 5). La crisis de la deuda ha llevado a la mayoría de los analistas del mercado a centrarse en lo que consideran serias debilidades en el sistema financiero de China, como lo demuestran los argumentos que se hicieron después del GFC de que las tasas de interés de China eran demasiado bajas y que sus bancos necesitaban una mejor gestión. moderar el aumento de los préstamos morosos. Sin embargo, la realidad es que sus tasas de interés han sido demasiado altas en lugar de demasiado bajas, y los crecientes niveles de deuda están siendo impulsados ​​más por las debilidades en su sistema presupuestario que por sus bancos. Pero existe un problema de riesgo moral ya que los ambiciosos objetivos de crecimiento de China conducen a préstamos excesivos porque las empresas y los bancos involucrados pueden pasar los costos de las malas decisiones al estado. Estas preocupaciones requieren atención, pero las perspectivas de un colapso económico a corto plazo son exageradas. La solución radica en aumentar la productividad y revisar el sistema fiscal de China al tiempo que se fortalece la rendición de cuentas (ver Capítulo 5).

Como verá cuando lea el libro, la mayoría de las reformas se asemejan a los cambios en los procedimientos de contabilidad y contabilidad: abandonando los sistemas ‘heredados’ (que funcionaron bastante bien pero son opacos para los analistas occidentales) y adoptando estándares mundiales para financiar cosas como la deuda del gobierno local .

Pero incluso si China no reforma sus procedimientos, su futuro parece brillante. Hace cuarenta años, en 1978, el PIB per cápita de China era una décima parte de Brasil y una cuadragésima parte de América. Para 2018, ha superado a Brasil y era una quinta parte de América, a pesar de que la productividad china es apenas un quince por ciento de la estadounidense. Como no hay ninguna razón por la cual los chinos no puedan ser tan productivos como los estadounidenses, China puede continuar creciendo a su ritmo actual hasta al menos 2033, momento en el cual su PIB per cápita igualará al de Europa. Incluso entonces, su productividad seguirá siendo apenas dos tercios del potencial.

Las implicaciones de esto son asombrosas: debido a que su población es tres veces mayor que la de la UE, en 2033, la economía de China será tres veces más grande que la de la UE, cincuenta por ciento más grande que el total de las economías estadounidense, europea y japonesa combinadas. y en línea con la predicción del Premio Nobel Robert Fogel de 2010 de que su ingreso per cápita alcanzará los $ 85,000 para 2040, más del doble del pronóstico para la Unión Europea, y su participación en el PIB global, 40 por ciento, eclipsará la de los Estados Unidos. Así será la hegemonía económica ‘.

Económica y tecnológicamente, China dominará el mundo entero como ningún país en la historia, incluso sin reformas.

Hay una cosa que es más o menos una fruta baja.

IPO ‘Glut’ de China y el caso de la reforma del mercado de valores

El mercado de valores, también conocido como la empresa puede cotizar.

En este momento, China es más o menos un sistema basado en aplicaciones donde la aprobación depende de la organización del monitor, esto sucedió porque en las primeras etapas de las acciones chinas, la economía china todavía era demasiado cruda y débil que está en riesgo donde grandes oscilaciones en el mercado de valores potencialmente puede destruir todo.

En ese momento, China es ahora una de las economías más grandes del mundo, sin embargo, sus acciones siguen siendo tanto en términos de tamaño total como de estabilidad en relación con el mercado. También le da a muchas compañías incentivos erróneos para tratar de mantenerse en la lista en contra de sus propios intereses a veces. así que las buenas compañías no pueden entrar, las malas compañías no pueden salir.

En los últimos años han intentado acelerar el proceso de aprobación, pero también está obteniendo resultados mixtos.

Lo que probablemente debería suceder pronto es que adoptarán un enfoque de listado más basado en el mercado,

Uno de los principales problemas subyacentes de los problemas financieros chinos es simplemente que el vehículo de inversión es demasiado limitado y, por lo tanto, se producen muchas distorsiones extrañas. Solucionar la fuente del problema ayuda mucho.

Protección laboral.

He escuchado demasiadas historias de trabajadores que han sido estafados en sus salarios. Esto parece particularmente atroz en el desarrollo y construcción de propiedades. Los trabajadores son típicamente hombres mal educados del campo. Se les paga una vez al año. Los jefes a menudo se retrasan hasta el final del año chino, cuando las personas están desesperadas por llegar a casa y aceptan solo una parte de sus salarios legales. A veces, los jefes o los capataces roban los salarios por completo. Estos trabajadores generalmente no obtienen ningún recurso legal. El gobierno necesita hacer más para proteger a los miembros más vulnerables de la sociedad.