Antes de la crisis financiera parecía que el keynsianismo estaba muerto. Ahora, leer los periódicos (incluso The Economist) parece estar de moda. ¿Que pasó?

Nos dimos cuenta de que algunos choques económicos podrían ser tan severos que las tasas de interés ya no lo recortarían (¿juego de palabras no previsto?). El consenso general entre los macroeconomistas académicos convencionales (la mayoría de los cuales también creía que el estímulo fiscal era prácticamente inútil antes de que ocurriera la crisis) fue que el estímulo fiscal tenía una capacidad limitada, si es que la había, para restaurar la economía al pleno empleo durante la recesión. La política monetaria fue un mecanismo mucho mejor para hacerlo, aunque incluso aquí la política monetaria es inútil a largo plazo; solo puede suavizar las fluctuaciones a corto plazo. El comportamiento a largo plazo de la economía se decide por factores del lado de la oferta, es decir, cambios en la capacidad productiva real de la economía. Para ver evidencia, lea El estado de la macro (es un documento realmente interesante para obtener una perspectiva histórica de la macro contemporánea antes de la crisis. Básicamente, Olivier Blanchard, quien es ciertamente un economista convencional, argumenta que la política fiscal discrecional es inútil, la política monetaria es buena. )

Después de la crisis, sin embargo, alcanzamos el límite inferior cero en las tasas de interés nominales. En este nivel, la política monetaria tiene muy poca capacidad para estimular la economía porque simplemente no puede reducir más las tasas de interés a corto plazo que controla. Aunque la Fed probó nuevas técnicas como la orientación hacia adelante y la flexibilización cuantitativa para reducir las tasas de interés a largo plazo, en última instancia, la inversión (económica) está más influenciada por las tasas de interés a corto plazo, por lo que la Fed solo pudo agregar mucho más estímulo con su programas experimentales Por lo tanto, muchos macroeconomistas dominantes hicieron el caso (y demostraron con una variedad de modelos económicos) durante la recesión que el gasto gubernamental realmente tendría un efecto no despreciable en la economía. El comportamiento de la economía en el límite inferior cero sigue siendo un área de investigación activa, pero hasta ahora no parece haber muchos argumentos para argumentar que el estímulo fiscal no tiene la capacidad de estimular la economía en el corto plazo. correr.

Para estar seguros, ya no estamos en una recesión. Aunque nuestra recuperación ha sido lenta, probablemente ahora estamos cerca del pleno empleo, ya que la tasa de desempleo es inferior al 5%. El estímulo keynesiano no tendría mucho sentido, aunque esto no significa que cualquier aumento en el gasto gubernamental en ciertos proyectos no sería bueno para la economía. Pero los recortes de impuestos o los aumentos de gastos en aras de inyectar dinero en la economía no deberían llevarse a cabo. Quizás aumentar la inversión en educación e investigación puede producir ganancias netas, pero no sé lo suficiente sobre estos asuntos de economía pública como para decirlo de una forma u otra. Construir puentes hacia ninguna parte es ciertamente una mala idea (¡y se ha hecho!), Pero dada la disparidad salarial entre los trabajadores con educación alta y baja y el hecho de que, en promedio, un título universitario todavía proporciona a las personas una tasa de retorno positiva, mi intuición me lleva creer que de alguna manera no estamos educando a nuestros trabajadores lo suficiente. Si la educación funcionara eficientemente, el rendimiento marginal de una educación universitaria debería ser aproximadamente igual al costo marginal de la misma. El hecho de que no lo sea sugiere que todavía no tenemos suficientes personas en la educación superior. Por supuesto, esto no quiere decir que todos necesiten ir a la universidad; Probablemente sea el caso de que simplemente necesitemos diferentes vías de educación superior disponibles. Pero, en general, el “keynesianismo” está de moda porque ahora se considera que el estímulo fiscal tiene un propósito. Específicamente, se debe utilizar cuando la economía se ve afectada por un shock realmente malo en el orden de la Gran Recesión.