En primer lugar, necesitamos tener claro en nuestras cabezas que la diferencia entre los rendimientos al vencimiento de cualquier bono de una corporación y el bono del gobierno con el mismo vencimiento es ¡LA medida del riesgo para los bonos! Este es el diferencial de crédito.
Esta medida incluye la probabilidad de incumplimiento y la pérdida dada el incumplimiento. ¡También tiene en cuenta el valor temporal del dinero, porque, por supuesto, una vez calculada la pérdida esperada en cualquier período en particular que necesitemos llevar al presente!
Para descubrir cómo estos factores afectan el diferencial de crédito, necesitamos un modelo, un modelo de riesgo de crédito.
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Existen diferentes tipos de modelos, y dependiendo del que esté utilizando, usted explicaría los riesgos de una manera diferente u otra.
Calificaciones crediticias tradicionales
Modelos estructurales
Reducido para modelos
Hay algunos factores de riesgo que comparten la mayoría de las organizaciones que realizan análisis de riesgo de ingresos fijos, pero otros son particulares de algunas organizaciones, ya que podrían creer que hay algo más que podría influir en el riesgo de crédito.
Los factores de riesgo más utilizados son (entre otros):
Podemos segregarlos por país y empresa.
Riesgo país:
Panorama político
Sistema legal
Tasas de interés
Inflación
…
Riesgo de la compañía:
Talla
administración
Apalancamiento
Valuación
La ciclicidad de los flujos de efectivo.
Historial de crédito
También se pueden incluir características como la concentración de proveedores, clientes … y muchas otras.
Para saber cómo se incluyen estos riesgos, puede consultar un documento de Morningstar que explica su metodología al otorgar calificaciones crediticias.
Página en morningstar.com
Recuerde que dependiendo del modelo, los riesgos se incluirán de una forma u otra.
¡Espero que esto se relacione con lo que preguntas!
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