Veo dos escenarios generales.
1) Los oligarcas de China (es decir, los líderes del Partido Comunista) finalmente continúan con las reformas e intentan hacer una transición de la economía hacia el consumo y cuando se produce la inevitable desaceleración, el liderazgo se mantiene firme (a diferencia de antes, donde se asustan y vuelven a lo que llegó) Para empezar, están en el lío, el gasto de estímulo masivo. La economía se contrae durante unos años y la deuda es dolorosa, pero se produce la transición hacia el consumo y el crecimiento sostenible (suponiendo que el liderazgo no se rinda ante las reformas).
2) Los oligarcas de China se dan por vencidos con la transición hacia una economía sostenible o intentan reformar la economía pero continuamente retroceden cada vez que la economía se acerca al precipicio, apuntalando las cosas con paquetes de estímulo cada vez más grandes. Si esto ocurre, el crecimiento se ralentizará y la deuda se disparará a medida que se usen cantidades cada vez mayores de crédito para renovar los préstamos viejos en lugar de financiar el verdadero crecimiento. Finalmente, se requiere todo el crédito disponible para la renovación de la deuda antigua, lo que resulta en un colapso económico absolutamente masivo.
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La pregunta es, ¿son los líderes de China lo suficientemente valientes como para enfrentar sus problemas económicos que causarán un tremendo dolor a corto plazo? ¿O seguirán tratando de evitar el dolor a corto plazo y terminarán sacrificando el crecimiento y la estabilidad a largo plazo?
Cualquiera que responda esto con certeza es muy tonto. Nadie puede saberlo todavía.
Desde su apertura hasta 2008, los líderes de China han sido extremadamente buenos en la toma de decisiones económicas, sin embargo, recientemente han favorecido la ganancia a corto plazo a largo plazo. Mirando la historia de China, no faltan decisiones desastrosas cuando los incentivos de los líderes difieren del bienestar general de los pueblos. El pueblo chino ha tenido la suerte de que durante las últimas décadas hayan coincidido los incentivos del liderazgo y los del pueblo. No está claro si ese sigue siendo el caso. Me inclino hacia el Partido que lidera a China en el camino del colapso, ya que muchos miembros del Partido se benefician de su poder incontrolado y su falta de transparencia. ¿Quién sabe sin embargo? Bien podría estar equivocado.