¿Tiene sentido comprar bonos municipales individuales o fondos de bonos municipales, suponiendo una asignación de al menos $ 1,000,000 a bonos municipales?

Los beneficios de poseer bonos individuales incluyen un flujo de efectivo anual potencialmente mayor de los cupones (en comparación con la distribución posterior a la tarifa basada en el rendimiento contable pagado por los fondos mutuos), el control sobre los tipos de bonos comprados y el control sobre las posibles consecuencias fiscales. Sin embargo, a menos que esté seguro de que mantendrá el vencimiento, tendrá restricciones legales sobre lo que puede poseer o cree que es el tipo más inteligente en la sala para elegir bonos, la relativa liquidez de los bonos de lotes impares hace que sea difícil justificar la posesión de bonos individuales con solo $ 1mm en activos totales. Los inversores de este tamaño realmente deberían considerar tener al menos una parte, si no todos, de sus activos en fondos.

Hay tres argumentos importantes a favor de los fondos de bonos municipales que creo que compensan las tarifas y las posibles distribuciones de ganancias de capital: liquidez, diversificación y conocimiento del mercado.

Liquidez: el diferencial de oferta / demanda para “lotes impares” municipales de menos de 1-5 mm de valor nominal es generalmente de 50-100 pb o más amplio que los lotes redondos, dependiendo de una variedad de factores. En otras palabras, si tiene la intención de comprar y vender el mismo lote impar en un corto período de tiempo en el mercado secundario, deberá pagar al menos 0.5% más para comprar y recibir 0.5% menos para vender que si fuera comprando un lote redondo. Con los rendimientos municipales AAA más largos de solo 2.5%, esto implica que los costos de transacción adicionales representan alrededor de seis meses de ida y vuelta. Al comprar un fondo, no hay margen de oferta / demanda. Usted entra y sale a voluntad en el NAV publicado, que se basa en el precio del lote redondo. Los fondos de Muni no tienden a tener una alta rotación.

Diversificación: los fondos son generalmente lo suficientemente grandes como para permanecer diversificados sin sacrificar la liquidez. Es prudente cubrir el riesgo de fraude, riesgo de curva, riesgo de prepago, cambios en la política fiscal estatal, etc. a través de la diversificación, lo que generalmente significa no más del 10% en un solo cúspide para los emisores de mayor calidad.

Conocimiento: mejores fondos municipales emplean analistas de crédito profesionales. A menudo, las personas anteriores de Moody’s o S&P con experiencia y conexiones con los emisores, lo que es útil dado que los bonos municipales ya no están respaldados por las aseguradoras AAA, y que muchas calificaciones de bonos municipales están caducadas o no tienen una mala divulgación. Los honorarios de gestión pagan por sus esfuerzos de vigilancia crediticia.

Depende de su nivel de acceso a la información del mercado. Si tiene un corredor de calidad y está dispuesto a pasar el tiempo y leer varias ofertas municipales (prospecto), diría que lo haga.

Sería ventajoso elegir sus propios bonos sin las restricciones de invertir en un fondo pasivo de bonos municipales que “rastrea un índice”.

Sin embargo, hay algunos buenos gerentes activos en la categoría de “rendimiento total” que probablemente funcionarían igual de bien con mucho menos esfuerzo por su parte.