La comunicación es una. Por ejemplo, la política monetaria al tipo de interés cero fue en gran medida ineficaz para estimular la inversión en los Estados Unidos porque la Reserva Federal había acumulado demasiada credibilidad en la lucha contra la inflación. Los mercados no creían que la Reserva Federal permitiría que la inflación aumentara por encima del 2%, bajo ninguna circunstancia, por lo que mantuvieron su dinero estacionado en activos de bajo riesgo y bajo rendimiento después de la crisis de 2008.
La Fed promete con credibilidad, por ejemplo, que mantendrá bajas las tasas de interés hasta que la inflación alcance el 5% sería muy eficaz para estimular la demanda, porque la falta de inversión de ahorros en proyectos que arrojaban menos del 5% anual erosionaría el valor real de los ahorros. En un entorno de baja inversión, es un estímulo poderoso. El problema es que no es una política concreta, y depende de que los mercados lo crean. En esencia, con las tasas de interés en cero en una economía deprimida, la Fed podría imprimir dinero hasta que se torne azul en la cara, y no tendría ningún impacto a menos que los mercados creyeran que la inflación vendría y la Fed no elevaría las tasas para sofocarla.
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