¿Cómo controló la Reserva Federal de los Estados Unidos la inflación del dólar estadounidense mientras imprimía dinero (flexibilización cuantitativa)?

Mucha gente cree que la Fed imprime dinero. No lo hace. Crea reservas bancarias. Los bancos crean dinero. Lo hacen a través del sistema de reserva fraccional: pueden prestar una cierta cantidad de dinero en relación con las reservas que tienen en la Reserva Federal.

La idea detrás de que la Reserva Federal cree reservas es que cuantas más reservas tengan los bancos, más podrán prestar. Sin embargo, tenga en cuenta que no hay ningún requisito de que presten este dinero. Si no hay demanda de préstamos, nadie tomará prestado y las reservas se quedarán ahí. Eso es lo que sucede en una “recesión en el balance general”, que es el tipo de sufrimiento que sufre el mundo desde 2008.

Lo expliqué hace varios años en un artículo para CNBC: ¿Por qué la flexibilización cuantitativa no es imprimir dinero?

Como lo expresó el Banco de Pagos Internacionales (BPI): “De hecho, el nivel de reservas apenas figura en las decisiones de préstamo de los bancos. El monto del crédito pendiente está determinado por la disposición de los bancos a proporcionar préstamos, en función del comercio percibido de riesgo-retorno , y por la demanda de esos préstamos. La disponibilidad agregada de reservas bancarias no limita la expansión directamente “.

Porque todo ese dinero QE no está en la economía como la mayoría de la gente piensa que sí. El dinero fue “impreso” en la Fed, fue a los bancos, como un rescate, para que no colapsen, y ahora está de regreso en la Fed, solo sentado allí. Para devolverlo a la economía por parte de los bancos, tendría que ser prestado a hogares individuales. Sí, ¿ves el problema si seguimos haciendo eso?

Los ingresos de los hogares no son lo suficientemente altos como para endeudarse más, por lo que los bancos tienen que esperar a que los hogares paguen sus hipotecas y tarjetas de crédito, o renunciar a sus casas.

Hay $ 1.6 trillones en lo que los bancos llaman “depósitos en exceso” (en este caso, QE) ahora en la Reserva Federal.

El CEO de Silicon Valley Bank dio una buena explicación del “punto crítico” de los bancos llamados “depósitos en exceso” en este video de Stanford e-Corner.

Ver: Rincón de emprendimiento de Stanford: Ken Wilcox, Grupo financiero de Silicon Valley Bank – La historia de la estrategia en la banca comercial

Pero en realidad hay mucha inflación. Todo ese QE está haciendo su trabajo, ya que mantiene la burbuja inflada. Hay un 30% de inflación en Las Vegas, un 30% de inflación en Phoenix. Atlanta, San Francisco, etc. Eso no es “apreciación de precios”, es inflación.

QE aumenta los saldos de reserva de los bancos dentro de la Reserva Federal, al tiempo que disminuye los saldos de valores de los bancos dentro de la Reserva Federal.

El intercambio de activos de Valores por Reservas en realidad no crea más dinero.

No existe un mecanismo de transmisión para reservas adicionales de “efectivo” para ingresar directamente a la economía real. Eso requiere que los bancos presten dinero a casas ya sumergidas, en una economía estancada donde los trabajos son inestables.

Los bancos crean préstamos a partir de contratos, NO a partir de reservas. Los bancos realmente buscan reservas, si necesitan reservas para compensación y requisitos reglamentarios, dos a cuatro semanas de atraso en la actividad de préstamos financieros, lo que crea depósitos. El modelo de “banca prestable” de la banca es un mito.

Las bajas tasas de interés han sido un combustible para la especulación de activos, acciones, vivienda, etc. … y un poco de eso se filtra en la economía real de consumo y producción … gotear la economía … compensado por otros factores, como las obligaciones de deuda de los propietarios de viviendas y la deslocalización de puestos de trabajo, la consolidación de las corporaciones de oligopolio, los aumentos de precios por parte de los guardianes, como las telecomunicaciones y la medicina.

La inflación es la consecuencia del dinero que entra en activos físicos o valores. Los activos se inflaron (S&P, HY, propiedades estadounidenses e incluso las acciones europeas subieron debido a la QE).

Pero en un ambiente de alto desempleo, la demanda de salarios más altos es baja. También la baja demanda agregada hace que las materias primas sean baratas. Además, las ganancias petroleras del detente con Irán (recuerde su precio durante la guerra de 2011 contra Kadafi y su impacto en la inflación) y la revolución del esquisto

Y los principales ingredientes de la inflación, en realidad la inflación del gasto en consumo personal, son los salarios más altos y el petróleo más alto. Dijimos que tanto la inflación fue domesticada por ahora.

Ahora, si pones mucho dinero sobre la mesa y nadie puede tener salarios más altos y la gasolina no es más cara, ¿a dónde iría el dinero? a acciones (mira S&P) y propiedad (mira el índice de Schiller del caso)

La Reserva Federal (el banco central que realiza la flexibilización cuantitativa) monitorea varios índices para observar la inflación y detectar signos de sobrecalentamiento económico. Tampoco ha sucedido hasta ahora. Realmente es demasiado pronto para saberlo con certeza, pero parece que la Fed ha logrado un retorno a la salud económica relativa sin causar una ola de inflación. Mi conjetura acerca de por qué no hemos visto la inflación es que el aumento en la oferta monetaria fue acomodado por los aumentos de productividad y la expansión económica. También se me ocurre que al menos parte del dinero se ha absorbido en bienes raíces, que se ha inflado durante décadas.

La caída en los precios del petróleo ha actuado como un contra-factor adicional para mantener baja la inflación.

Hay muchas formas en que el Gobierno podría controlar la inflación cuando se produce una relajación cuantitativa. La mayoría de las veces, la razón por la que se imprime el dinero nuevo es porque el dinero viejo ya no es utilizable y el gobierno está en el proceso de reclamarlo o ya lo ha hecho. En ese caso no hay mucho de qué preocuparse por la inflación.

En otros casos, el gobierno utilizará su primera herramienta obvia fácilmente disponible. Aumento de las tasas intreset. Esto le costará más a los bancos pedir prestado de la reserva federal. Los bancos pasan este costo a sus clientes (¡oh, eso es tan atípico de los bancos! ¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡NO! Un desastre de inflación frustrado!

Gracias por leer.