Todavía hay mucha confusión sobre esto, así que seamos claros: cuando los precios del petróleo caen porque el suministro de petróleo aumenta, esto es bueno para la economía global. Y eso es lo que sucedió esta vez. Es una transferencia de recursos de los países exportadores de petróleo a los importadores de petróleo. Y los importadores de petróleo tienden a gastar más, mientras que los exportadores de petróleo tienden a ahorrar más, por lo que hay un impacto positivo en el crecimiento global. Los importadores de petróleo, países como India, obtienen energía más barata. Sus consumidores tienen más dinero para gastar y los gobiernos más recursos para invertir. Además, los importadores de petróleo tienden a tener economías más diversificadas con sectores manufactureros más amplios y más innovación, por lo que este cambio de recursos va a financiar un crecimiento de mayor calidad.
Los mercados financieros en estos días lo tienen al revés: si los precios del petróleo caen, los mercados bursátiles caen. Si los precios del petróleo suben, las existencias suben. Los inversores parecen interpretar los precios más bajos del petróleo como un signo de recesión, reduciendo la demanda. Pero sabemos por los datos que la economía mundial no está en recesión y que la demanda de petróleo ha seguido aumentando. Es solo que la oferta ha aumentado más, en gran parte debido a una mayor oferta en los Estados Unidos. Entonces, el único impacto negativo en las acciones es a través de las acciones de las compañías de energía, que por supuesto se ven presionadas en sus márgenes y necesitan ajustarse. Pero el impacto en el crecimiento global es positivo, y eso es bueno para todas las demás industrias.
El estrés en las compañías energéticas de EE. UU. Explica por qué el impacto positivo en el crecimiento de EE. UU. No ha sido tan grande como se esperaba. Una vez más, seamos claros: los precios netos más bajos del petróleo han sido buenos para la economía estadounidense. Han actuado como una gran reducción de impuestos para los consumidores, y el consumo de los hogares ha sido el principal motor del crecimiento de EE. UU. Pero ha habido una gran disminución en la inversión energética en los Estados Unidos, y eso ha compensado algunas de las ganancias. Algunos, no todos.
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El FMI argumentó recientemente que los precios más bajos del petróleo pueden ser perjudiciales para el crecimiento porque causan deflación y, por lo tanto, aumentan las tasas de interés reales (tasas de interés nominales menos inflación). Esto no tiene ningún sentido para mí. La deflación es un problema cuando se afianza, cuando los precios siguen cayendo y la gente espera que sigan cayendo. Pero no hay deflación. La inflación general de Estados Unidos se recuperó rápidamente tan pronto como los precios de la energía se estabilizaron (no podían seguir cayendo para siempre).
Por lo tanto, los bajos precios del petróleo son buenos para la economía estadounidense y la economía mundial. Cuando escuchas lo contrario, has pasado por el espejo y has terminado en una tierra sin sentido, como dije en un blog reciente.